ПАО «СПБ Биржа» (SPBE). Обзор торговой площадки SPBE

ПАО «СПБ Биржа» (SPBE) управляет ведущей торговой площадкой по организации торгов ценными бумагами международных компаний в рамках российской юрисдикции. Компания предоставляет 19-часовой доступ к широкому спектру инвестиционных продуктов международного финансового рынка через собственную технологическую платформу. Головной офис СПБ Биржи находится в Москве.

Обзор рынка

2020–2021 гг. ознаменовались значительным притоком российских розничных инвесторов на фондовый рынок и открытием рекордного количества брокерских счетов.

Динамика числа клиентов на брокерском обслуживании, млн

Рис. 1. Источник: данные Банка России

При условии более глубокого проникновения услуг брокеров и управляющих темпы прироста клиентской базы демонстрируют замедление в III квартале 2021 г. Это связано с ростом ключевой ставки Центробанка и повышением доходности банковских депозитов, а также введением мер по защите прав неквалифицированных инвесторов. По данным Банка России, 60% брокерских счетов в России остаются пустыми на конец 2021 г.

Стоимость ценных бумаг физических лиц на счетах в депозитариях достигла рекордной оценочной стоимости по итогам III квартала 2021 г. — 7,3 трлн руб.

Динамика ценных бумаг физических лиц на счетах в депозитарии по оценочной стоимости, трлн руб.

Рис. 2. Источник: данные Банка России

В структуре торгов акциями и депозитарными расписками растёт доля физических лиц из-за повышенного интереса к иностранным и российским ценным бумагам, спрос на которые распределяется поровну среди розничных инвесторов.

В структуре объёма биржевых операций на фондовом рынке преобладает рынок акций, на долю которого пришлось 68% по итогам III квартала 2021 г.

Обзор бизнеса

ПАО «СПБ Биржа» — это крупнейший организатор торгов ценными бумагами международных компаний на российском финансовом рынке. Непосредственными клиентами и участниками рынка являются российские брокеры и банки, через которых российские розничные инвесторы могут участвовать в торгах на биржевой площадке.

По данным на октябрь 2021 г. на торговой площадке компании размещено 1700 международных компаний, включая акции, депозитарные расписки и еврооблигации. Большая часть из них имеет первичный листинг на NYSE или NASDAQ.

Общее количество уникальных счетов инвесторов на платформе на конец 2021 г. достигло 11 млн. За десять месяцев 2021 г. количество активных счетов инвесторов выросло на 94% — до 844,7 тыс.

Динамика активных счетов, тыс.

Рис. 3. Источник: пресс-релиз ПАО «СПБ Биржа»

Конкурентным преимуществом СПБ Биржи является длительная торговая сессия, которая составляет 19 часов в сутки с 7 утра до 1:50 утра следующего дня по московскому времени. Это позволяет покрывать основные часы работы азиатских, американских и европейских торговых площадок, где в основном и листингованы ценные бумаги, торгующиеся на СПБ Бирже.

На фоне роста количества активных клиентов и доступных для торговли эмитентов, объёмы торгов в 2021 г. достигли исторического максимума. За январь-октябрь 2021 г. объём торгов акциями и депозитарными расписками международных компаний в режиме основных торгов на СПБ Бирже вырос на 94% по сравнению с 2020 г. и достиг 322,92 млрд долл.

Объём торгов акциями и ГДР международных компаний, млрд долл.

Рис. 4. Источник: пресс-релиз ПАО «СПБ Биржа»

СПБ Биржа имеет собственную торговую и расчётно-клиринговую инфраструктуру с полным циклом обработки сделок, которая включает деятельность дочерних компаний.

• НКО-ЦК «Клиринговый центр МФБ» — оказывает услуги клиринга.
• ПАО «Бест Эффортс Банк» — осуществляет функции расчётного депозитария и является основным местом хранения активов участников торгов СПБ Биржи.

Компания развивает собственную функциональную IT-платформу ПТКС, которая обеспечивает подключение и интеграцию с системами участников рынка через собственный и стандартный API. Платформа позволяет оперативно увеличивать спектр инвестиционных продуктов для клиентов.

Несмотря на рост числа эмитентов, доступных на СПБ Бирже, основной объём торгов розничные инвесторы осуществляют с ценными бумагами нескольких наиболее крупных и популярных компаний. В 2020 г. на них прошёлся 61% торгов.

Структура акций и депозитарных расписок по объёму торгов, %

Рис. 5. Источник: пресс-релиз ПАО «СПБ Биржа»

Основной доход СПБ Бирже приносят услуги клирингового центра и организация торгов на фондовом рынке.

Структура доходов по услугам и комиссиям в 2020 году, %

Рис. 6. Источник: финансовая отчётность ПАО «СПБ Биржа» по МСФО за 2020 г.

Стратегически компания нацелена на работу с розничными инвесторами, на долю которых в 2020 г. пришлось 99% совершаемых сделок, без учёта сделок маркет-мейкеров.

Структура акционерного капитала компании, %

Рис. 7. Источник: данные ПАО «СПБ Биржа» по МСФО за первое полугодие 2021 г.

• На 30 июня 2021 г. основным акционером ПАО «СПБ Биржа» с долей 20,3% являлась Ассоциация участников финансового рынка «Некоммерческое партнёрство развития финансового рынка РТС», которая объединяет 100 профессиональных участников финансового рынка;
• 12,9% акционерного капитала владела финансовая компания «Совкомбанк»;
• 12,8% акций контролировала компания «Фридом Финанс»;
• 10,8% акций владела компания «ВТБ» через подконтрольную ООО «ВТБ Капитал Финанс»;
• долей в 5,1% распоряжался сингапурский венчурный фонд «Amereus Group»;
• 5% акций контролировала финансовая компания «Тинькофф» через ООО «ТКС»;
• оставшиеся 33,1% акций распределялись среди прочих акционеров.

В ноябре 2021 г. ПАО «СПБ Биржа» провела IPO на Московской бирже по верхней границе ценового диапазона размещения и привлекла 175 млн долл. В ходе листинга было размещено 15 217 392 обыкновенные акции, что составляет 13,3% акционерного капитала.

Финансовые показатели (по МСФО)

Динамика активов, млн руб.

Рис. 8

В последние годы наблюдается резкий рост суммы активов, которая по итогам первого полугодия 2021 г. превысила 39 млрд руб. на фоне роста стоимости финансовых активов и денежных средств и их эквивалентов на счетах компании.

Динамика капитала и обязательств, млн руб.

Рис. 9

Обязательства и капитал предприятия достигли рекордных отметок по состоянию на 30 июня 2021 г. Капитал компании за первые шесть месяцев 2021 г. вырос на 43% — до 4,9 млрд руб. на фоне роста нераспределённой прибыли. Обязательства за тот же период увеличились в 2,3 раза — до 34,1 млрд руб., что связано с двукратным ростом финансовых обязательств.

Динамика доходов по услугам и комиссиям, млн руб.

Рис. 10

Рост комиссионных доходов и доходов от предоставления услуг начался в 2019 г., когда СПБ Биржа активно расширяла линейку инвестиционных инструментов и увеличивала клиентскую базу. В 2020 г. доходы выросли в пять раз на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры и быстрого расширения бизнеса. За первые шесть месяцев 2021 г. компании удалось заработать больше, чем за весь 2020 г.

Динамика операционных доходов и чистой прибыли, млн руб.

Рис. 11

Рост доходов по услугам и комиссиям отразился на росте операционных доходов и на итоговой чистой прибыли. За первые шесть месяцев 2021 г. операционный доход компании достиг 3,5 млрд руб., а чистая прибыль составила 1,5 млрд руб., что стало историческим максимумом.

Динамика денежных потоков, млн руб.

Рис. 12

Значительный рост в последние два года продемонстрировали и показатели денежного потока, которые также оказались на рекордном уровне по итогам января-июня 2021 г.

Дивидендная политика

ПАО «СПБ Биржа» не имеет дивидендной политики и не выплачивает дивидендов, предпочитая направлять свободные средства на поддержание ликвидности и развитие. В инвестиционном меморандуме, который был выпущен в преддверии IPO, сообщается следующее:

«Мы никогда не объявляли и не выплачивали дивиденды по нашим акциям. Мы намерены сохранить все доступные источники ликвидности и будущие доходы для финансирования развития и расширения нашего бизнеса, и мы не планируем объявлять или выплачивать какие-либо дивиденды в обозримом будущем».

Официальный сайт ПАО «СПБ Биржа» (SPBE): https://spbexchange.ru/

Основные риски для миноритарных акционеров

• Экономическая ситуация в стране и падение реально располагаемых доходов населения.
• Рост доходности банковских депозитов и снижение интереса к фондовой бирже со стороны розничных инвесторов.
• Волатильность на фондовых рынках и переоценка финансовых активов.
• Сбои в работе торговой платформы и утечка данных клиентов в ходе ошибок или несанкционированного проникновения.
• Падение темпов роста клиентской базы и рост конкуренции в отрасли.
• Увеличение контроля со стороны государства и Центробанка за деятельностью компании и связанных организаций.
• Возможность привлекать дополнительные средства на развитие и обслуживание текущих обязательств.
• Стратегические ошибки топ-менеджмента.
• Игнорирование интересов миноритарных акционеров со стороны топ-менеджеров и владельцев крупных пакетов акций.

Источник: https://journal.open-broker.ru/